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　　报告作者：熊峰、刘伟军撰写日期：2009-07-21

　　公司仍需等待下游需求全面复苏。

　　考虑到：1、服装出口跌幅呈现阶段性收窄可能性较大但全年形式仍然严峻。2、纺织服饰国内市场增速暂无超预期迹象。3、服装加工企业亏损比例仍然较高。4、公司业绩与下游关联度较高。我们认为，公司仍需等待下游服装业需求全面复苏。

　　公司合理价值约5.55元，给予持有评级。

　　考虑到公司下游服装业全面复苏是公司呈现业绩拐点的必要条件，故采用纺织服装专用设备行业平均PB水平衡量公司价值。纺织服装专业设备行业平均PB约2.5倍，公司合理价值5.55元，给予持有评级。

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